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“从重处理”方有健康市场

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  对造假、欺诈等行为从重处理,是4月15日国务院金融稳定发展委员会(以下简称“金融委”)第二十六次会议的重要精神。本次会议指出,要加强资本市场投资者保护,坚决维护良好的市场环境,更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能,并强调监管部门要依法加强投资者保护,提高上市公司质量,确保真实、准确、完整、及时的信息披露,压实中介机构责任,对造假、欺诈等行为从重处理。

  这也是3月1日生效的新证券法所要求的重要改革方向。除了注册制的全面推行外,依法治市、大幅提高违法成本、着重完善投资者保护制度也是新证券法最令市场期待的亮点。

  数次强调无疑有其直接动因。依靠外卖咖啡模式、“烧钱”补贴获客的瑞幸咖啡近期曝出财务造假丑闻,在市值暴跌之余更是引发市场震动。随后,数家企业被不同机构指出存在造假嫌疑,虽然部分信息已被证伪,但上市公司数据失真问题已经引发各界高度重视。如何更加专业地推动监管,保障信息披露真实、准确、完整、及时,成为监管者面临的一大挑战。

  从新证券法的修订、落地,到金融委会议对这一问题的强调,表明中央对这一问题的态度是明确的。中国人民大学副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求近日在接受采访时表示,监管者的工作重心是保持市场的透明度,而非保证上市公司的数量或规模。“公开、公平、公正”中的第一原则即包含信息披露的质量。

  在我国,庞大的投资者数量,特别是中小投资者数量更是让这一原则的重要意义凸显出来。据统计,我国A股投资者数量已经超过1.6亿人,中小投资者占比超95%,与机构投资者相比,这部分投资者更需要一个践行“三公”原则的市场,否则信息不对称会让其投资行为风险大增。

  当然,同样重要的是,“从重处理”绝非仅仅有利于投资者,在实质上也是维护资本市场健康发展、避免“劣币驱华夏智能网逐良币”的一个重要保障。

  金融委会议强调,坚决维护良好的市场环境,更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能。作为中小企业、科创企业的重要融资渠道,资本市场一直被寄予厚望,过去几年里也的确发挥了重要作用。但不得不承认,其目前仍有较大的成长空间。像“獐子岛扇贝又跑了”这样的闹剧以及种种花样繁多的造假和欺诈行为,损害了中小投资者的切身利益,也扰乱了市场秩序,让那些老老实实经营、本本分分融资的企业“很受伤”。

  随着新证券法的实施,“从重处罚”将不仅是一种姿态,在具体执行层面更是罚必有法、惩必有方。

  一方面,面对企业,普通投资者往往是弱势群体,维权举证困境长期存在。对此,新证券法提供了权威的法律依据,根据专门设立的投资者保护专章,针对风险承受能力相对较低、投资专业知识和专业能力相对不足的普通投资者,提供更加充分的保护。例如,设置了“举证责任倒置”机制,当普通投资者与证券公司发生纠纷后,证券公司应当证明其行为符合法律、行政法规以及国务院证券监督管理机构的规定,不存在误导、欺诈等情形。

  另一方面,为避免企业在被判罚后“耍赖”或拖延推诿,新证券法还明确,发行人因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的,发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以委托投资者保护机构,就赔偿事宜与受到损失的投资者达成协议,予以先行赔付。这也是为了避免部分违规企业“一倒了之”或拖延推诿,而导致处罚、赔偿规定难以生效。

  近期,在国际金融市场大幅波动背景下,不少投资者重新把目光投向中国的资本市场。而中国也一直在积极推动资本市场改革、扩大开放,力争更好地发挥资本市场的枢纽作用。而在这个过程中,完善信息披露、加强投资者保护可以说是最基础也是最重要的一环。我们相信,国家对市场违法行为的“从重处理”之下是完善资本市场的拳拳之心,而中国资本市场也将在改革中不断进取,提升国际竞争力,并为支持实体经济、华夏智能网服务投资者作出更大的贡献。


文章来源:http://www.financialnews.com.cn/pl/cj/202004/t20200423_189231.html

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